## 贷款市场风向变奏：利率调控下，收息率新趋势

在贷款市场中，利率就像指挥棒，指挥着市场的风向。自去年以来，在多重政策工具联合调控下，贷款市场利率走出过山车式行情，从一度攀升到稳步回落，奏响了市场风向变奏。近期，贷款市场报价利率（LPR）再度下调，引导贷款利率下行，金融机构收息率随之出现新变化。

这一切都要从2022年8月22日说起，当日，最新1年期LPR和5年期以上LPR分别下调5个基点、15个基点，这是自2022年1月LPR报价以来的再次下调。LPR是银行给客户发放贷款时参照的基准利率，LPR下调，意味着贷款利率下行，企业和居民可以以更低成本获得资金。

LPR缘何下调？这要从贷款市场的“前世今生”说起。在LPR出台前，贷款基准利率一直是银行贷款定价的“锚”，但基准利率较长时间未作调整，而市场利率水平已明显低于贷款基准利率，贷款定价存在较大折扣，因此央行在2013年推出了贷款基准利率和市场利率并存的利率“两轨制”。

虽然“两轨制”在一定程度上解决了贷款利率管控过紧的问题，但“两轨”并存导致利率体系复杂、银行定价能力弱等新问题。在此背景下，央行在2019年8月推出新的LPR形成机制，以此引导贷款利率市场化改革，让贷款利率更加市场化，从而解决“两轨制”问题。

LPR由各银行每月20日按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成，银行可根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素自主加点。简而言之，LPR会随着市场利率水平变化而变化，且更能反映市场供求、资金成本、风险溢价等因素，从而更好地反映贷款市场资金供求变化，提升贷款利率传导效率。

LPR下调，对贷款市场会产生什么影响？不妨从企业和居民两个角度来看。

对企业而言，LPR下调将降低企业融资成本，提高其获取资金的能力，这对实体经济发展无疑是利好消息。在当前经济下行压力加大的背景下，降低企业融资成本、激发微观主体活力显得尤为重要。

对居民而言，L影响则较为复杂。一方面，LPR下调将带动房贷利率下行，减轻购房者还贷压力，提升购房需求，利好房地产市场。另一方面，LPR下调也可能影响银行存款利率，从而影响居民存款收益。

从银行的角度来看，LPR下调意味着银行的贷款利率下降，在贷款利率下降但存款利率保持相对稳定的情况下，银行的利差将收窄，银行需要适当降低其负债成本，提高资产收益率，以保持息差基本稳定。

LPR下调后，银行会调整存款利率吗？目前，市场上多数观点认为，银行可能会在一定程度上调整存款利率，但幅度不会太大。这是因为，一方面，银行需要在保持息差稳定的同时，通过存款利率调整来吸引更多储户，稳定存款来源；另一方面，银行也需要考虑存款利率调整对居民存款意愿和资金流动的影响。

从实际情况来看，近期已有部分银行下调了存款利率。以某大型银行为例，该行1年期定期存款利率由2.1%下调至2.0%，3年期定期存款利率由3.75%下调至3.35%，5年期定期存款利率由4.1%下调至3.5%。

银行存款利率调整，对居民存款有何影响？这要看不同类型储户。对追求高收益的储户而言，银行存款利率下调可能使其存款收益减少，从而影响其存款意愿；但对风险偏好较低、追求稳定收益的储户而言，银行存款仍是较好的选择，尤其是大额存单、协议存款等产品，仍能提供较好的收益。

此外，在存款利率下调的同时，银行也推出了各种优惠活动来吸引储户。例如，有的银行推出了存款送礼品、送积分等活动，有的银行推出了存款抽奖活动，有的银行推出了存款优惠券，有的银行则推出了存款利率上浮活动。这些优惠活动在一定程度上抵消了存款利率下调带来的影响，吸引了不少储户。

LPR下调，对贷款市场的影响将不仅限于企业和居民，还将对金融市场产生一定影响。在LPR下调后，市场预期货币政策将维持相对宽松，这将对债券市场形成利好，推动债券收益率下行。同时，在贷款利率下行的情况下，企业和居民的融资成本下降，可能导致信贷需求增加，这将对股票市场形成一定支撑。

从实际情况来看，在LPR下调后，债券市场和股票市场均有所上涨。以债券市场为例，10年期国债收益率由LPR下调前的2.7%左右降至2.6%左右，债券价格相应上涨。股票市场方面，在LPR下调当日，沪深股市高开高走，上证综指上涨1.4%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨2.7%。

LPR下调，对贷款市场的影响是多方面的，它不仅影响着企业和居民，也影响着金融市场。在LPR下调后，企业融资成本下降，信贷需求可能增加，这对实体经济发展和金融市场稳定都是利好消息。同时，LPR下调也影响着银行的息差和存款利率，银行需要在保持息差稳定和稳定存款来源之间找到平衡。

从贷款市场的未来发展来看，LPR下调可能只是开始。在当前经济下行压力加大的背景下，降低企业融资成本、激发微观主体活力仍是政策重点，未来LPR仍有下调空间。同时，在贷款利率市场化改革持续推进的背景下，贷款利率市场化水平将进一步提升，贷款定价机制将更加完善，贷款市场风向将更加灵活多变。

对企业和居民而言，如何适应贷款市场的变化，抓住政策红利？专家建议，企业应抓住LPR下调机遇，合理利用贷款资金，降低融资成本，提高资金使用效率。同时，企业也应关注贷款市场变化，合理安排贷款期限，避免利率风险。居民则应根据自身风险偏好和财务状况，合理选择存款和投资产品，在稳定收益和风险控制之间找到平衡。

此外，在贷款市场利率变动较大时，企业和居民也应注意防范风险。企业应避免过度举债，保持合理的负债水平，避免利率风险和信用风险；居民则应避免盲目投资，尤其是高风险投资，要根据自身能力合理配置资产，避免出现资金链断裂等风险。

总之，LPR下调是贷款市场利率调控的重要举措，它影响着企业、居民、银行和金融市场，是贷款市场风向标。在LPR下调后，企业融资成本下降，信贷需求可能增加，这对实体经济发展和金融市场稳定都是利好消息。同时，LPR下调也影响着银行的息差管理和存款利率，银行需要在保持息差稳定和稳定存款来源之间找到平衡。未来，贷款市场利率仍可能有所变动，企业和居民应适应市场变化，合理利用贷款资金，防范风险，把握政策红利。