摘要:
当前,中国经济发展进入新常态,企业融资面临新的挑战。传统的银行贷款和股权融资渠道受到诸多限制,企业急需探索新的融资模式。本文从企业资产出发,分析了企业资产证券化、资产支持证券发行、资产抵押贷款等新兴融资方式的运作机制和发展现状,并就如何进一步完善相关政策法规、优化监管体系、培育专业中介服务等提出了建议,以期为企业拓宽融资渠道,提高融资效率,促进实体经济高质量发展。

一、引言
当前,中国经济发展进入新常态,经济增速换挡,结构调整阵痛,传统的增长动力逐步减弱。在这一背景下,企业融资面临着新的挑战。一方面,银行贷款受制于信贷规模和风险偏好的限制,难以满足中小企业的融资需求;另一方面,股权融资市场发展不平衡,大中型企业主导地位突出,中小微企业融资难度较大。为破解企业融资难题,探索新的融资路径刻不容缓。

二、企业资产证券化
企业资产证券化是指企业将自身持有的各类资产(如应收账款、租赁资产、贷款资产等)打包,通过特殊目的载体(SPV)发行资产支持证券(ABS)的融资模式。这一模式的核心在于,企业可以将资产从自身的资产负债表上剥离,从而获得融资,同时也可以转移资产风险。

1. 运作机制
企业资产证券化的一般运作流程如下:
(1) 企业将自身持有的资产(如应收账款、租赁资产等)转让给特殊目的载体(SPV)。
(2) SPV发行资产支持证券(ABS),募集资金。
(3) 募集资金用于支付企业转让资产的对价。
(4) 资产产生的现金流用于偿付ABS的本息。

2. 发展现状
近年来,我国企业资产证券化市场发展迅速。数据显示,2021年我国ABS市场发行规模达到2.6万亿元,较2020年增长近30%。其中,应收账款ABS占比最高,达到43%。

3. 优势与挑战
企业资产证券化具有以下优势:
(1) 可以获得融资,改善企业现金流;
(2) 可以转移资产风险,提高资产运营效率;
(3) 可以丰富企业融资渠道,提高融资灵活性。

但同时也面临一些挑战:
(1) 相关法律法规不够健全,监管体系亟待完善;
(2) 专业中介服务能力有待提升,难以满足企业需求;
(3) 投资者对ABS产品认知和接受程度还需进一步提高。

三、资产支持证券发行
资产支持证券(ABS)是指以特定资产为基础,通过证券化方式发行的债务融资工具。与企业资产证券化相比,ABS发行具有更广泛的适用范围。

1. 运作机制
ABS发行的一般流程如下:
(1) 资产所有人(企业或金融机构)将特定资产转让给特殊目的载体(SPV)。
(2) SPV发行ABS产品,募集资金。
(3) 募集资金用于支付资产所有人的转让对价。
(4) 资产产生的现金流用于偿付ABS的本息。

2. 发展现状
我国ABS市场发展迅速,2021年全年发行规模超过5万亿元,较2020年增长约30%。其中,信贷资产支持证券(CMBS)和住房抵押贷款支持证券(RMBS)占比较高,分别达到35%和30%左右。

3. 优势与挑战
ABS发行具有以下优势:
(1) 可以为企业提供多元化的融资渠道;
(2) 可以提高资产流动性,优化资产负债结构;
(3) 可以分散风险,提高资产运营效率。

但同时也面临一些挑战:
(1) 监管政策不够明确,存在监管套利空间;
(2) 投资者结构不够合理,机构投资者参与度偏低;
(3) 信用评级体系有待进一步健全。

四、资产抵押贷款
资产抵押贷款是指企业以自身拥有的各类资产(如应收账款、存货、设备等)作为抵押品,向银行或其他金融机构申请贷款的融资方式。

1. 运作机制
资产抵押贷款的一般流程如下:
(1) 企业提供自身拥有的资产作为抵押品。
(2) 银行或金融机构对抵押资产进行评估,确定贷款额度。
(3) 双方签订抵押合同,企业获得贷款。
(4) 企业偿还贷款本息,银行或金融机构解除抵押。

2. 发展现状
近年来,我国资产抵押贷款市场发展迅速。数据显示,2021年末全国银行业金融机构资产抵押贷款余额达到21.6万亿元,较2020年末增长约15%。其中,应收账款抵押贷款占比最高,达到40%左右。

3. 优势与挑战
资产抵押贷款具有以下优势:
(1) 可以为企业提供快速融资,满足其临时性资金需求;
(2) 可以利用企业自身资产获得融资,降低融资成本;
(3) 可以丰富企业融资渠道,提高融资灵活性。

但同时也面临一些挑战:
(1) 抵押资产评估标准不统一,存在操作风险;
(2) 抵押资产处置机制不健全,影响贷款风险控制;
(3) 缺乏专业的中介服务,难以满足企业需求。

五、结语
总的来说,企业资产证券化、资产支持证券发行、资产抵押贷款等新兴融资方式为企业拓宽了融资渠道,提高了融资效率。但同时也面临着法律法规不健全、监管体系不完善、专业中介服务能力不足等一系列问题。为进一步推动这些融资模式的发展,我们需要从以下几个方面着手:

一是进一步完善相关法律法规,为企业资产证券化、ABS发行等创新融资方式提供明确的法律依据。

二是优化监管体系,加强对这些融资方式的全过程监管,防范系统性风险。

三是培育专业中介服务机构,提升其服务能力,为企业提供专业化、标准化的融资解决方案。

四是加强投资者教育,提高其对新兴融资工具的认知和接受程度,培育多元化的投资者结构。

只有通过上述措施,我们才能更好地推动企业资产融资新路径的发展,为实体经济高质量发展注入新的动力。