近年来，随着中国资本市场的不断发展壮大，投资者对于各类基金产品也越发关注。然而，在众多的基金品种中，一个问题引起了广泛争议和讨论——为什么同样是股票型或债券型等类型的基金，在一定时期内能够产生截然不同甚至相反方向的收益？

这个问题涉及到两种主要类型的基金——场内交易（ETF）和场外交易（LOF、FOF）。虽然它们都属于开放式公募基金，并且在运作模式上有诸多相似之处，但却存在明显区别。

首先我们来看看ETF。作为一种追踪特定指数表现并通过证券交易所进行买卖操作的开放式公募基金，其受到全球范围内投资者青睐。由于采用被动管理策略以跟踪指数表现，ETF可以实现低成本、高流动性和透明度较高等优点。此外，在A股市场推出沪港通和深港通后，“QDII+”政策进一步扩大了境内投资者购买海外ETF的渠道，使得更多人能够参与国际市场。

然而，尽管ETF在很多方面表现出色，但其收益却并非总是如预期那样。有数据显示，在某些时段甚至长达数年时间里，一些股票型或债券型ETF的回报率远低于标的指数。这种差异主要源自两个因素：首先是基金规模问题。当一个基金规模过大时，在进行交易操作时可能会造成价格滑点和跟踪误差；另外就是流动性不足导致无法完全复制指数构成等原因。

相比之下，LOF和FOF则具备了其他特点。LOF作为一种较早引入中国市场的开放式公募基金类型，在运作方式上类似于传统共同基金，并且可以通过证券公司、银行网点等途径直接销售给投资者。而FOF则属于二级市场产品，即以各类开放式公募基金为底层资产组合起来发行新产品。

由于LOF和FOF均可根据经理人对整体宏观环境、行业及企业状况的分析选择合适品种进行配置调整，并采用积极管理策略，因此它们在一定程度上能够获得超额收益。而ETF则相对较为 passively managed，在投资者眼中更多地被视作指数增强工具。

然而，LOF和FOF也并非没有问题。首先是费用方面的争议。由于其积极管理策略带来了更高的交易成本、基金经理报酬等开销，并且二级市场产品还要承担底层基金所产生的费用，使得总体费率普遍偏高；另外就是信息不对称问题。由于公募基金披露制度尚未完善以及内幕消息泄漏等原因，导致有些机构或个人可以通过获取特殊信息从而实现利益最大化。

针对这样复杂多变的情况下, 专家学者纷纷发表自己观点. 对于ETF与LOF/FOF之间存在的收益差异, 涨跌背后到底隐藏着哪些玄机值得深入研究?中国证券业协会分析师认为： "虽然同类型基金可能采取不同运营模式和投资策略,但主要影响其长期绩效水平仍源自公司治理、内控等因素。此外,基金经理的选用和管理水平也是影响收益差异的重要因素之一."

总体而言，场内基金与场外基金在运作方式、投资策略以及风险回报特点上存在较大区别，导致了它们产生不同程度的收益差异。对于投资者来说，在选择时需要根据自身需求和风险承受能力综合考虑，并充分了解各类产品的优缺点。

尽管如此，无论是ETF还是LOF/FOF都有其独特价值所在，并且随着市场环境变化和监管政策改革，这种差异可能会发生变动。未来随着更多新型开放式公募基金品种推出并逐渐成熟，相信将为广大投资者提供更多元化、个性化的选择机会。