## 利率变奏：回眸贷款基准利率十年调控史

金融是经济的血脉，利率是金融的价格，也是调节经济的重要手段。貸款基准利率作为中国利率体系的基石，一直是中国货币政策调控的重要工具。貸款基准利率的调整，不仅影响着企业的融资成本和民众的买房置业，也牵动着整个金融市场的走势。貸款基准利率的每一次变动，都是一次对经济脉搏的把控，也折射出中国经济走过的风雨历程。回首貸款基准利率十年调控史，有起有落，有进有退，奏响了一曲中国经济的“利率变奏”。

一、降息周期：逆周期调节，应对外部冲击

时间回到2012年，彼时，全球经济仍在金融危机后的深度调整期。欧债危机的爆发，让世界经济雪上加霜。中国经济也面临着外部需求不振、出口下滑的严峻挑战。为应对外部冲击，稳增长保就业，貸款基准利率在2012年开启了降息周期。

2012年6月，中国人民银行宣布，从7月6日起，下调金融机构一年期貸款基准利率0.31个百分点，一年期存款基准利率同步下调0.25个百分点。这是貸款基准利率自2008年12月以来的首次下调，也是十年调控史中最为明显的一次降息。

降息消息一出，金融市场瞬时波动。银行间同业拆借利率明显下行，债券市场收益率下降，股市则迎来一波上涨行情。市场的反应，体现了降息政策对经济的刺激作用。降息后，企业的贷款成本降低，投资意愿增强，民众的买房置业也更加积极，有利于提振内需，对冲外部需求不足。

在2012年那次降息后，貸款基准利率在随后的三年里多次下调。2014年11月，中国人民银行再次下调金融机构一年期貸款基准利率0.4个百分点，一年期存款基准利率亦下调0.25个百分点。这一次降息，旨在保持货币信贷及融资成本合理适度，加大金融对实体经济的支持力度。

降息周期中，貸款基准利率的持续下调，有效降低了社会融资成本，为企业发展注入了“活水”。根据统计数据，2012年至2015年，金融机构人民币贷款加权平均利率从7.3%下降至6.2%，企业的融资环境得到明显改善。

二、LPR改革：利率市场化，服务实体经济

貸款基准利率在降息周期中发挥了重要作用，但基准利率体系也存在一些问题。一方面，基准利率缺乏弹性，无法及时反映市场供求变化；另一方面，基准利率存在套利空间，容易导致“利率双轨制”，影响货币政策传导效率。为解决这些问题，贷款利率市场化改革势在必行。

2013年7月，中国人民银行发布《关于进一步推进利率市场化改革的通知》，正式启动利率市场化改革。改革的方向是建立以市场为导向的貸款基准利率机制，逐步放开贷款利率管制，实现贷款利率的完全市场化。

2Multiplier effect：随着利率市场化改革的推进，一个新的利率概念——贷款市场报价利率（LPR）开始进入公众视野。LPR是由金融机构报出，根据公开市场操作利率加点形成，具有独立性、灵活性和权威性的利率。2019年8月，中国人民银行决定改革完善LPR形成机制，新的LPR由各报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，并要求金融机构在新发放的贷款中主要参考LPR定价，以此引导贷款利率下行，降低企业融资成本。

LPR改革，是贷款利率市场化改革的重要一环。改革后，LPR报价方式由原来的固定报价区间改为向上、向下浮动，加点空间扩大，这意味着金融机构在定价上的灵活性和自主性大大增强。同时，LPR以公开市场操作利率作为定价基准，有利于疏通货币政策传导机制，引导资金流向实体经济，发挥货币政策的精准滴灌作用。

三、利率上行：防范金融风险，回归合理区间

在降息周期和LPR改革的合力下，貸款基准利率和实际贷款利率都处于下行通道。但利率过低，也会带来一些负面影响。一方面，低利率可能会导致“钱太多”，出现资金空转套利、楼市过热等现象；另一方面，低利率可能会影响银行的盈利能力和意愿，导致金融体系脆弱。因此，在2017年，貸款基准利率迎来了向上调整。

2017年2月，中国人民银行下发通知，从3月1日起，将金融机构一年期及其他期限存贷款基准利率分别上行0.1个百分点。这是贷款基准利率10年来首次上调，也反映出中国经济已渡过危机时期的艰难时刻，开始回归常态化发展轨道。

利率的适度上行，是防范金融风险、维护金融体系稳定的必要举措。当时，中国经济已从高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处于新旧动能转换的关键时期。适度上调利率，可以抑制资产泡沫，防范金融风险，也为日后更加灵活的货币政策操作留出空间。

四、LPR加点：灵活精准，服务小微企业

在利率市场化改革不断推进的背景下，LPR在贷款定价中的作用日益凸显。2020年3月，中国人民银行发布公告，决定于4月20日起将金融机构存款利率的上限调整为存款基准利率的1.5倍。同时，实施定向降准，并开展中期借贷便利（MLF）操作，目的就是降低实际贷款利率，支持实体经济发展。

在这一系列政策组合拳下，贷款实际利率进一步下行。根据统计数据，2020年12月企业贷款利率为4.61%，较2019年末下降0.51个百分点，创2015年有统计以来最低水平。贷款利率的下降，有效降低了企业的融资成本，为市场主体纾困，帮助企业渡过难关。

不仅如此，LPR改革后，贷款定价更具灵活性和针对性。金融机构在给企业贷款时，可以在LPR的基础上加点，根据企业的经营状况、发展前景等因素来确定加点水平。对于小微企业，可以给予更大幅度的优惠，这有利于金融资源向小微企业倾斜，帮助小微企业获得更低成本的资金支持。

五、稳健基调：服务高质量发展，助力实体经济

十年调控史，见证了貸款基准利率的跌宕起伏，也折射出中国经济应对挑战、迈向高质量发展的坚实步伐。在历次利率调整中，稳健一直是主基调。无论是降息、加息，还是推进利率市场化改革，都是为了更好地服务实体经济，助力中国经济行稳致远。

在当下的中国经济版图中，高质量发展是主线。貸款基准利率的调整，也在不断回归服务实体经济的本源。在防范金融风险、保持货币政策灵活适度的同时，通过利率传导机制改革，疏通货币政策传导渠道，引导金融机构加大对实体经济，尤其是小微企业的支持力度。

在未来，貸款基准利率的调控仍将坚持稳健的基调。根据经济形势和市场需求进行适度调整，保持流动性合理充裕，引导贷款实际利率稳中有降，进一步降低实体经济融资成本。同时，继续深化利率市场化改革，完善市场化利率形成机制，提升金融服务实体经济的能力和水平。

貸款基准利率的十年调控史，是金融服务实体经济的生动写照，也是中国经济应对挑战、迈向高质量发展的缩影。在复杂多变的国内外环境中，貸款基准利率的调整，体现了中国经济的韧性和活力，也展现了决策者的智慧和定力。未来，貸款基准利率仍将奏响“利率变奏”，为实体经济发展提供有力支撑，助力中国经济行稳致远。