**探寻资本市场的 "中国密码"**

中国资本市场的发展历程，犹如一本厚重的史书，记载着中国经济改革开放的壮阔篇章。从零起步，到如今跻身全球第二大股票市场和债券市场，成为世界第二大经济体的重要融资平台和资产配置平台，中国资本市场在短短三十多年来，走出了一条跨越式发展的道路，也为世界资本市场的发展贡献了独特的 "中国经验"。

这一路，有过波澜壮阔，有过曲折前行，更有无数值得铭记的瞬间和探索实践。探寻资本市场的 "中国密码"，不仅是对历史的回望，更是为未来发展积蓄力量。

**春潮涌动，资本市场从无到有**

资本市场的建立和发展，是改革开放伟大变革的生动写照。在计划经济向市场经济转型的过程中，建立一个规范、高效的资本市场，成为中国经济体制改革的重要任务。

上世纪80年代中期，股票作为一种融资和投资工具，开始进入人们的视野。1984年，上海飞乐音响股份有限公司率先试水，发行了带有股票性质的 "飞乐债券"。随后，上海人民广播电台发行了 "小主人债券"，开启了 "零散股民" 持股的先河。1986年，上海正式设立 "股票柜台转让市场"，这是中国最早的证券交易市场雏形。

伴随着改革开放的春潮，资本市场的探索在全国各地涌动。100余家 "中外合资" 企业的设立，推动了 "股份制" 概念的兴起。1986年，邓小平提出 "发展有计划的商品经济"，进一步明确了股份制改革的方向。

在这一历史背景下，深圳和上海两地率先启动了证券交易所的筹备工作。1990年12月1日，深圳证券交易所率先开市，成为中国第一家证券交易所。同年12月19日，上海证券交易所正式开业。股票市场的诞生，标志着中国资本市场进入了新的发展阶段。

**制度创新，搭建多层次资本市场架构**

资本市场的发展离不开制度建设。在借鉴国际经验的基础上，中国资本市场不断探索符合国情的制度创新，搭建起多层次资本市场架构，为不同类型、不同发展阶段的企业提供融资平台。

股票市场方面，除沪深两所外，2009年，中国金融期货交易所成立，填补了我国场内金融衍生品市场的空白。2013年，中国第一个面向全国中小企业的股票市场——全国中小企业股份转让系统（新三板）正式启动。2019年，设立科创板并试点注册制落地上海，服务于国家创新驱动发展战略，支持科技创新型、成长型企业发展。

债券市场方面，1997年，中国银行间市场交易商协会成立，银行间债券市场自律管理体系初步建立。2001年，上海证券交易所开设了债券交易市场，2003年，深圳证券交易所也开办了债券市场。2021年，北交所正式揭牌并同步开展注册制改革，多层次资本市场建设迈入新阶段。

期货市场方面，1990年10月，郑州商品交易所率先开办，随后，上海、大连、中国金融期货交易所等陆续设立，商品期货、金融期货、商品期权等多种产品相继推出，品种体系不断完善。

资本市场制度创新还体现在监管模式上。1992年，中国证监会成立，中国资本市场进入统一监管时期。随后，证监会陆续颁布了一系列法规和制度，建立和完善了市场准入、信息披露、交易监管、稽查执法等基础性制度，为资本市场的健康发展保驾护航。

**改革开放，资本市场与世界接轨**

改革开放是资本市场发展的永恒主题。在不断深化改革、扩大开放的过程中，中国资本市场逐步与国际规则接轨，市场化、法治化、国际化水平不断提升。

股权分置改革是资本市场改革历程中的重要一环。2005年4月，股权分置改革正式启动，通过 "股改+全流通"，有效解决了 "一股多制" 问题，为建立统一规范的股票市场奠定了基础。

沪深港通机制，是资本市场开放进程中的里程碑事件。2014年11月，沪港通正式启动，为全球投资者提供了便捷的跨境投资渠道，也标志着中国资本市场在规则对接和制度开放上迈出了重要一步。2016年12月，深港通开通，进一步深化了内地与香港资本市场的互联互通。

资本市场对外开放的步伐不断加快。合格境外机构投资者（QFII）制度于2002年实施，人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度于2011年启动试点。2014年，沪深港通先后开通，2016年，深港通开通。2018年，A股被正式纳入明晟（MSCI）新兴市场指数，标志着中国资本市场开始融入全球指数体系。2019年，中国债券市场纳入彭博巴克莱全球综合指数，吸引了更多海外资金的关注。

**服务实体，资本市场助力经济高质量发展**

资本市场是实体经济的 "晴雨表" 和 "助推器"。中国资本市场始终坚持服务实体经济这一根本宗旨，通过不断深化改革，多层次、广覆盖、全链条的服务体系逐步形成，为经济高质量发展注入了强大动能。

资本市场为企业直接融资提供重要平台。数据显示，截至2022年一季度，我国沪深两市上市公司数量达到4737家，总市值位居全球第二。债券市场方面，截至2022年4月末，我国债券市场托管余额达到136万亿元人民币，是全球第二大债券市场。

资本市场为科技创新提供有力支撑。设立科创板并试点注册制，改革创业板并试点注册制，新三板转板机制进一步畅通，多层次资本市场为不同发展阶段的科技企业提供了融资渠道。

资本市场为居民财富保值增值提供重要渠道。随着股票、债券、基金、期货等多种金融工具的普及，越来越多的人通过投资资本市场分享经济发展红利，实现了财富的保值增值。

**防范风险，资本市场监管改革持续深化**

防范化解金融风险，是资本市场健康稳定发展的重要保障。近年来，中国资本市场持续加强监管力度，防范和化解重大风险，维护市场秩序和投资者合法权益。

2015年，国务院发布《关于加快发展多层次资本市场的若干意见》，提出要加强监管协调，强化监管责任，统一监管标准，建立健全跨市场监测监控机制，防范市场风险。

2017年，全国金融工作会议强调，要加强金融监管统筹协调，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。

近年来，资本市场监管改革持续深化，坚持 "零容忍" 打击违法违规行为，加强对市场乱象的综合治理。2022年，证监会系统作出行政处罚171件，罚没款金额达62.5亿元，同比增长34.7%。

**扬帆奋进，资本市场开启新征程**

回望来路，中国资本市场从无到有、从弱到强，在改革中前进，在开放中成长，已成为中国经济转型升级和国家财富创造的重要引擎。

当前，中国经济正迈向高质量发展的新阶段，资本市场也迎来了新的历史机遇。2022年，中国资本市场全面实行股票发行注册制，建立了常态化退市机制，提高了直接融资比重，资本市场在推动科技、资本和实体经济高水平循环方面的作用更加凸显。

展望未来，中国资本市场将继续坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，进一步深化多层次资本市场改革，完善基础制度，提升监管效能，优化市场生态，为实体经济高质量发展提供更有力、更高效的金融支持，奋力谱写中国特色资本市场新篇章。

这，就是中国资本市场不断演进的 "中国密码"。