## 贷款利率新基准：LPR 改革启航，中国金融市场新一页

中国金融市场翻开新的一页。

在经历了多次预调和市场预期后，贷款市场报价利率(Loan Prime Rate, LPR)改革方案终于揭开面纱。这一被业界称为“影响深远”的改革，将对中国金融市场产生怎样的影响？

**LPR 改革正式启航**

日前，中国人民银行(下称“央行”)宣布，将于8月20日启动改革完善LPR形成机制。这意味着，LPR改革正式启航，中国金融市场将迎来一场深刻的变革。

LPR，是金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，也是当前银行贷款利率的实际下限。LPR改革，是深化利率市场化改革的重要一步，对金融市场的影响不言而喻。

根据改革方案，此次LPR改革的主要措施包括两方面：一是报价机制改革，即改为按照公开市场操作利率加点形成，并要求各银行根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，明确加点水平；二是要求银行完善贷款合同，贷款合同中应明确贷款利率并约定利率调整规则，提高贷款利率透明度，促进贷款利率“两轨合一轨”。

**深化利率市场化改革，破解小微企业融资难题**

LPR改革，是深化利率市场化改革的重要一步。

自2013年7月放开贷款利率管制以来，中国利率市场化改革取得重要进展，但仍存在一些问题。比如，虽然存贷款利率已基本放开，但金融机构贷款利率仍主要以央行基准利率为下限，市场化程度仍不高；银行缺乏自主定价能力，难以反映市场供求变化，导致贷款利率下行缓慢，实体经济融资成本偏高。

在此背景下，LPR改革应运而生。改革后，LPR将由央行组织银行在公开市场操作利率的基础上加点报价形成，市场化、灵活性将明显提高。同时，改革强调银行应根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，明确加点水平，这将有助于提升金融机构自主定价能力，增强金融市场的活力。

更重要的是，L。PR改革有助于解决小微企业融资难融资贵问题。改革后，LPR市场化程度提高，对市场利率反应将更为灵敏，有利于降低小微企业融资成本。同时，改革强调贷款利率应明确并约定调整规则，提高贷款利率透明度，这将有效避免“隐性重定价”，有利于稳定小微企业融资预期。

**利好实体经济，金融市场更添活力**

LPR改革，对金融市场的影响是全方位的，将带来一系列“化学反应”。

首先，LPR改革将促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率。目前，中国存贷款利率已基本放开，但贷款利率仍存在“隐性下限”，贷款基准利率仍发挥着一定作用，导致货币政策传导渠道不畅，市场利率向贷款利率的传导效率较低。LPR改革后，贷款利率将主要参考LPR，贷款基准利率作用将逐渐淡出，从而打通利率传导的“最后一公里”，提高利率传导效率。

其次，LPR改革将提升金融机构自主定价能力，增强金融市场活力。改革后，LPR由各银行自主加点报价形成，银行可根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，自主确定加点水平。这将有助于提升金融机构定价能力和金融资产定价效率，增强金融市场的活力和竞争力。同时，改革强调银行应明确加点水平，提高贷款利率透明度，这将促进银行之间的良性竞争，优化金融资源配置，提升金融服务实体经济的能力。

再次，LPR改革将有效降低实体经济融资成本，特别是小微企业融资成本。改革后，LPR市场化程度提高，对市场利率变化反应灵敏，这将推动贷款利率下降，并通过银行内部资金转移定价，降低小微企业、民营企业等融资成本。同时，改革要求新发放贷款主要参考LPR，存量贷款合同也要明确加点水平，这将有效避免“隐性重定价”，进一步降低实体经济融资成本。

此外，LPR改革还将对金融市场产生一系列连锁反应。比如，改革后，LPR将更能反映市场利率变化，这将增强货币政策对贷款利率的传导效果，提高货币政策的灵活性和有效性；LPR改革将推动债券市场发展，为债券市场提供更多定价参考，提升债券市场活跃度；LPR改革还将对房地产市场产生一定影响，在促进房地产市场平稳健康发展的同时，更好地满足刚需和改善性住房需求。

**稳步推进，把握好改革节奏**

LPR改革，是金融市场改革的重要一步，也是一个系统工程，需要稳步推进，把握好改革节奏。

首先，要加强政策解读和市场引导。LPR改革涉及金融市场多个层面，影响深远，需要加强政策解读，引导市场预期，确保市场平稳过渡。同时，要加强对金融机构的指导，帮助金融机构尽快适应改革后的报价方式，平稳过渡到新机制。

其次，要完善配套措施，为改革保驾护航。LPR改革后，金融机构自主定价能力将提升，但同时也面临着如何合理定价、控制风险等问题。因此，要完善相关配套措施，如加强对金融机构的监管，防范风险；完善金融基础设施建设，为改革提供技术支持；加强金融人才培养，提升金融机构定价能力等。

再次，要坚持稳中求进，把握好改革节奏。LPR改革涉及金融市场多个层面，需要统筹协调，稳步推进。要坚持稳健的货币政策取向，把握好改革节奏，确保金融市场平稳运行，确保金融体系服务实体经济能力不减。

总之，LPR改革，是中国金融市场改革的重要一步，也是深化利率市场化改革的重要举措。改革后，LPR市场化程度将明显提高，金融机构自主定价能力将提升，金融市场活力将增强，实体经济融资成本将降低。当然，改革也是一项系统工程，需要统筹协调，稳步推进，在改革中发展，在发展中改革，推动中国金融市场健康发展，更好地服务实体经济。