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金融市场近期迎来一项重要改革：贷款市场报价利率（LPR）形成机制进行调整，这将对未来的贷款利率乃至整个金融市场产生深远影响。

此次改革的背景是什么？改革的内容有哪些？将如何影响贷款利率和金融市场？借贷成本会普遍上升吗？

### 改革背景：利率市场化深入

改革的背景是利率市场化迈出关键一步。

在过去相当长一段时间里，我国的贷款利率主要是参照央行的贷款基准利率来确定的。这种基准利率体系存在一定的问题：首先，贷款基准利率不能及时反映市场利率水平变化，不能灵活反映市场供求变化；其次，虽然基准利率会定期调整，但这个调整频次相对市场变化而言还是比较低，不能及时有效地引导市场；再次，由于存在存贷款利率浮动限制，金融机构自主定价能力不强，难以反映银行自身资金成本和信贷风险差别，弱化了利率对资源配置的作用。

因此，为深化利率市场化改革，让贷款利率更好地反映市场供求变化，央行决定改革完善LPR形成机制，以此引导贷款利率更加市场化。

### 改革内容：报价方式调整

改革的主要内容是什么呢？那就是调整报价方式。

改革后，LPR将由18家报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价形成。其中，公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）利率。MLF是央行向商业银行提供中期基础流动性的一种货币政策工具，具有中期、定向、流动性支持等特点。在改革前，LPR主要参考的是央行贷款基准利率进行报价，改革后则改为参考MLF利率。

在报价方面，原有的LPR多参考1年期贷款基准利率进行报价，改革后将报价期限延长，除原有的1年期LPR外，增加5年期以上期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款提供参考。同时，报价行从原有的10家扩大到18家，这些报价行按照公开市场操作利率（主要指MLF）加点形成的方式，对不同期限的LPR进行报价。

在计算方面，将采用算术平均加权法计算LPR，即算术平均各报价行提交的报价，剔除最高和最低报价后，剩余报价的算术平均值即为LPR。

### 影响贷款利率：引导利率下行

改革后，LPR会如何变化？对贷款利率有何影响？

业内人士普遍认为，此次改革将对LPR产生明显影响，LPR或将呈现下行趋势，进而带动贷款利率下行。

首先，MLF利率低于贷款基准利率。以1年期利率为例，目前1年期MLF利率为3.3%，而1年期贷款基准利率为4.35%，显然MLF利率更低。改革后，LPR参考MLExpositions利率进行报价，报价的“基础利率”更低，将带动LPR下行。

其次，改革后报价行增加了城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行等中小银行，这些银行资金成本相对较高，因此报价会较高。但在计算LPR时，会剔除最高和最低报价，这在一定程度上降低了LPR，有利于利率下行。

此外，此次改革增加了5年期以上的LPR，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款提供了定价参考。在当前利率整体下行的大环境下，5年期以上的LPR或将呈现明显的下行趋势，这将有利于降低购房者贷款成本，促进房地产市场健康发展。

### 影响金融市场：债市或将受益

除了对贷款利率产生影响外，此次改革还将对金融市场产生哪些影响？

业内人士认为，此次改革有望降低实体经济融资成本，对债券市场形成利好。

华泰证券首席固收分析师张继强表示，改革后，随着LPR的下行，企业贷款利率有望进一步降低，这将直接降低实体经济的融资成本。同时，LPR改革也体现了央行引导利率下行的决心，有利于稳定市场预期，增强市场信心。

中信证券首席固收分析师明明认为，此次改革有助于打破贷款利率隐性下限，带动贷款利率下行，降低企业融资成本，对债券市场形成利好。同时，随着LPR和贷款利率的下行，企业的融资需求有望增加，这将带动信用扩张，对债券市场形成支撑。

### 借贷成本：不会普遍上升

有观点认为，此次改革后，银行的贷款利润可能受到挤压，因此银行可能会提高其他收费来弥补利润，从而导致借贷成本上升。

对此，业内人士认为，虽然不能排除个别银行提高其他收费的可能性，但从整体来看，借贷成本不会普遍上升。

首先，贷款利率下行是大势所趋，是金融供给侧结构性改革的重要方向，也是金融服务实体经济的应有之义。此次改革的目的就是要引导贷款利率下行，降低实体经济融资成本。在这一大背景下，借贷成本上升不符合改革初衷，也与改革方向背道而驰。

其次，银行的利润来源不仅仅是贷款利差，还包括多种中间业务收入。在贷款利润受到挤压的情况下，银行会更重视发展中间业务，提升金融服务水平，从而获得更多收入。

再次，银行还有多种方式可以降低成本，例如优化信贷结构、加强风险管理、降低运营成本等，这些方式都可以帮助银行提高效率、提升效益。

因此，从整体来看，借贷成本不会普遍上升，反而有望随着贷款利率的下行而呈现下降趋势。

### 结论：深化改革 服务实体

总的来说，此次贷款利率标准调整，是利率市场化改革的重要一步，也是金融服务实体经济的具体举措。改革后，LPR有望呈现下行趋势，进而带动贷款利率下行，降低实体经济融资成本。同时，改革有助于增强市场信心，对债券市场形成利好。从长期来看，借贷成本也不会普遍上升，反而有望随贷款利率下行而下降。

此次改革体现了监管层深化金融改革、服务实体经济的决心，有利于推动金融市场健康发展，促进经济高质量发展。