## 贷款利率新基准：LPR 改革启航，中国金融市场化进程再迎里程碑

中国金融市场化进程中，又一重要改革拉开帷幕。

2019年8月，中国人民银行宣布，自当年第季度起，将在全国范围内正式推行贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，LPR）机制。此举标志着具有中国特色的贷款基准利率体系正式迈出改革步伐，也是利率市场化改革的又一重要进展。

LPR，作为一项新的贷款利率基准，其改革与建设，将对中国金融市场产生深远影响，也标志着中国金融市场化改革迈入新阶段。

### 什么是 LPR？

LPR，即贷款市场报价利率，是由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日左右公布的，按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成，具有独立性、权威性、市场性、指导性的利率。

LPR 包括一年期和五年期以上两个期限品种，由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）为基准加点形成，每月20日公布一次。各报价行于每月15日至16日，按照“公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）+点差”方式，向全国银行间同业拆借中心报价，按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出LPR。

LPR改革后，其形成机制主要呈现出以下特点：

- 报价行范围扩大：由原来的10家扩大至18家，增加了城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，旨在更好地反映不同类型银行的资金成本和贷款市场供求状况。
- 报价频率调整：改为每月报价一次，并在每月20日公布，以提高报价行的重视程度，有利于LPR更加及时、准确地反映市场变化。
- 报价方式优化：改为按照“中期借贷便利利率+点差”的方式报价，有利于提高LPR的灵活性和市场化程度，增强央行对贷款利率的引导能力。

### LPR 改革缘起：利率市场化改革的必然要求

LPR 改革的提出，是基于中国金融市场发展现状和利率市场化改革进程的必然要求。

改革开放以来，中国金融市场化改革不断推进，利率市场化改革是其中重要一环。2013年7月，中国人民银行发布《关于进一步推进利率市场化改革的通知》，正式启动以放开贷款基准利率为核心的利率市场化改革，标志着中国利率市场化改革进入新阶段。

然而，在实际推进过程中，以商业银行为主导的贷款基准利率体系仍存在一些问题：一是贷款基准利率无法及时反映市场利率水平，不能灵活调整，不利于疏通货币政策传导渠道；二是银行缺乏贷款利率定价主动性，贷款利率竞争缺乏实质性内容，实体经济难以享受到充分的利率竞争红利；三是存贷款利率“双轨制”导致利率体系结构不统一，影响货币政策传导效率。

在此背景下，推进 LPR 改革，以取代原有的贷款基准利率，成为利率市场化改革的关键一步。

### LPR 改革意义重大：疏通货币政策传导，提升市场活力

LPR 改革，是利率市场化改革的关键一环，其意义重大，影响深远。

首先，LPR 改革有助于疏通货币政策传导渠道，提升货币政策传导效率。

原有的贷款基准利率体系下，由于贷款基准利率无法及时反映市场利率变化，导致货币政策传导渠道不畅，央行调节货币供需、引导市场利率的努力无法有效传导至实体经济。LPR 改革后，LPR 将及时反映市场利率变化，成为新的贷款利率基准，从而能够更有效地将央行货币政策意图传递至实体经济，提升货币政策传导效率。

其次，LPR 改革有利于增强银行自主定价能力，提升金融市场活力。

改革前，商业银行贷款利率定价主要参考贷款基准利率，银行缺乏自主定价能力，导致贷款利率竞争不充分，实体经济难以享受到利率市场化改革红利。LPR 改革后，银行可根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，自主确定加点数值，提高贷款利率灵活性和竞争力，从而增强银行定价能力，提升金融市场活力。

再次，LMultiplier Reform 有助于降低实体经济融资成本，促进经济高质量发展。

LPR 改革后，随着市场利率整体下行，LPR 也会相应走低，带动贷款利率水平下降，有利于降低实体经济融资成本。同时，LPR 形成机制的市场化程度提高，能够更灵敏地反映市场资金供求变化，引导资金流向实体经济，从而促进经济高质量发展。

### LPR 改革影响深远：金融机构迎来机遇与挑战并存的新时代

LPR 改革，对金融机构而言，既是机遇，也是挑战。

一方面，LPR 改革将推动金融机构加速转型，提升市场竞争力。

LPR 改革后，贷款利率市场化程度提高，银行定价能力增强，将促使银行加快业务转型，提升风险定价能力和综合服务水平，以更具竞争力的贷款利率吸引客户，提升市场竞争力。同时，银行还需加强资产负债管理能力，合理控制负债成本，提升资产收益率，从而提高盈利能力。

另一方面，LPR 改革也对金融机构风险管理能力提出了更高要求。

在新的贷款利率定价机制下，银行面临的利率风险将更加复杂，如何有效管理利率风险成为重要课题。银行需加强风险管理体系建设，提升风险管理能力，灵活运用金融工具对冲风险，确保自身稳健经营。同时，银行还需加强客户信用风险管理，合理评估客户信用状况，有效控制信贷风险。

此外，LPR 改革也对金融机构的综合服务能力提出了新要求。在市场化竞争更加激烈的环境下，银行需提升综合服务能力，丰富产品体系，创新服务模式，以满足客户多样化、个性化的金融需求，提升客户满意度和忠诚度。

### 结语：中国金融市场化改革再出发

LPR 改革，是中国金融市场化改革进程中又一重要里程碑。它标志着中国利率市场化改革迈入新阶段，也是中国金融市场化进程中一次重要的制度创新。

LPR 改革，不仅有助于疏通货币政策传导渠道，提升货币政策传导效率，也将推动金融机构加速转型，提升市场竞争力，更有利于降低实体经济融资成本，促进经济高质量发展。

当然，LPR 改革只是利率市场化改革的重要一步，中国金融市场化改革仍然任重道远。未来，中国将继续坚定不移地推进金融市场化改革，深化利率和汇率市场化改革，完善金融市场体系，提升金融服务实体经济的能力，促进经济高质量发展，为建设现代化经济体系提供有力支撑。