**利率调控下，人民币贷款市场的变与不变**

在利率调控的政策下，人民币贷款市场经历了诸多变化，也保持了一些不变的趋势。这些变化和不变之间，展现出人民币贷款市场的新动态，也折射出中国经济的新变化。

**变：利率市场化改革深入，贷款利率“两轨合一轨”**

人民币贷款市场的变化，最明显的要数利率市场化改革的深入。

在利率调控政策的引导下，贷款基准利率逐步淡出舞台，市场化利率逐渐成为主角。自2013年7月放开商业银行贷款利率管制以来，贷款基准利率逐渐从贷款定价中的“主导者”变为“参考者”。银行业金融机构贷款利率的“上下限”也被逐渐放开，为贷款利率的市场化改革创造了空间。

在此基础上，2020年，贷款市场报价利率（LPR）改革启动，成为利率市场化改革的重要一步。LPR由全国银行间同业拆借中心根据18家银行的报价计算形成，包括1年期和5年期以上两个品种，每月20日公布。与以往的贷款基准利率相比，LPR的市场化程度更高，更能反映市场供求变化，也更贴近银行的实际贷款利率。

LPR改革启动后，银行开始大量运用LPR定价，贷款利率“两轨合一轨”的进程加快。银行业金融机构新建贷款合同中，应用LPR定价的比例不断提高，并在较短时间内成为贷款定价的“主流”。

贷款利率“两轨合一轨”的过程，也是贷款利率市场化改革不断深入的过程。在这一过程中，贷款利率的形成机制发生了根本性变化，由以往的“基准利率时代”转向了“市场化利率时代”。

**变：贷款利率“降”字当头，实体经济“暖”在心头**

近年来，在利率调控政策的引导下，贷款利率整体呈现出“降”字当头的特征，实体经济融资成本明显下降，企业和个人获得感增强。

贷款利率的下降，一方面得益于贷款基准利率的逐步下调。自2012年以来，中国人民银行多次下调贷款基准利率，特别是2020年，面对新冠肺炎疫情的冲击，贷款基准利率多次下调，引导LPR利率下降，推动金融系统向实体经济让利。

另一方面，贷款利率的市场化改革也发挥了重要作用。LPR改革以来，随着银行报价的不断下调，LPR利率也不断下降，并通过银行运用LPR定价，带动了整体贷款利率的下降。

贷款利率的下降，意味着企业的融资成本降低，个人贷款负担减轻。这在一定程度上缓解了企业的经营压力，也增强了个人的消费能力，对于稳企业、稳就业、稳预期发挥了重要作用。

**变：信贷结构持续优化，服务实体经济能力增强**

在利率调控政策的引导下，人民币贷款市场的信贷结构也持续优化，信贷资源更多流向了重点领域和薄弱环节，服务实体经济的能力明显增强。

从行业投向来看，信贷资源更多投向了制造业、小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节。特别是“专精特新”中小企业、高新技术企业等，获得了更多金融“活水”的灌溉，推动了产业结构转型升级，也增强了经济发展的内生动力。

从期限结构来看，中长期贷款的占比不断提高。这表明，更多的信贷资源支持了企业的中长期投资，对于企业扩大再生产、增加固定资产投资发挥了积极作用。

从投向实体经济的规模来看，人民币贷款余额保持较快增长，增速明显高于同期的社会融资规模增速，表明信贷资金更多流向了实体经济，金融服务实体经济的质效明显提升。

**不变：货币政策灵活适度，服务宏观经济大局**

尽管人民币贷款市场发生了诸多变化，但货币政策服务宏观经济大局这一点始终没有变。

在利率调控政策的背后，货币政策保持了稳健基调，发挥了总量政策和结构政策的双重功能。在总量上，通过调整存款准备金率、公开市场操作、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，维护金融市场稳定，为实体经济发展提供了适宜的货币金融环境。

在结构上，通过定向降准、再贷款、再贴现等工具，引导金融机构加大对小微企业、制造业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度，精准滴灌，纾困实体经济的难点、痛点。

在运用货币政策工具的同时，货币政策也注重把握好度，不搞“大水漫灌”，不超发货币，保持物价水平总体稳定，不让通胀“虎”破坏经济增长果实。

**不变：金融机构积极创新，提升服务实体经济能力**

在利率调Multiplier效应，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，降低实体经济融资成本。

金融机构也积极运用金融科技，提升服务实体经济的能力。通过大数据、云计算、区块链等技术，金融机构能够更快捷、更准确地掌握企业的生产经营情况，更及时地提供金融服务，提升了服务实体经济的效率。

**不变：信贷支持实体经济，助力经济高质量发展**

尽管贷款利率市场化改革深入推进，贷款利率“降”字当头，信贷结构持续优化，但信贷支持实体经济发展这一点始终没有变。

近年来，金融机构不断加大对实体经济的信贷支持力度，信贷总量稳步增长，投向更加精准，结构不断优化。金融机构通过信贷资金支持实体经济，特别是支持小微企业、制造业、科技创新等重点领域，为经济高质量发展注入了“源头活水”。

同时，金融机构也更加注重发挥信贷资金的引导作用，通过信贷资金支持实体经济转型升级，推动产业结构优化，助力经济高质量发展。

**专家观点：把握好“变”与“不变”的关系，服务好实体经济**

多位专家学者在接受记者采访时表示，利率调控下，人民币贷款市场的“变”与“不变”之间，体现了货币政策灵活适度、服务实体经济的大局观。

专家指出，贷款利率市场化改革的深入，贷款利率“降”字当头，信贷结构持续优化，体现了贷款市场在利率调控政策引导下的变化。这些变化，折射出货币政策工具箱更加丰富，调控能力更加精准，也体现了货币政策与时俱进、主动作为、服务大局的特点。

专家认为，在利率市场化改革不断深入的同时，货币政策服务实体经济这一根本目标没有变，金融机构服务实体经济的初心没有变，信贷支持实体经济发展也没有变。这体现了货币政策保持战略定力，把握好“变”与“不变”的关系，服务好实体经济，推动经济高质量发展。

专家建议，下一阶段，应继续深化利率市场化改革，进一步完善市场化利率形成机制，持续释放LPR改革红利，推动贷款利率继续稳中有降，让市场主体有更多获得感。同时，继续用好结构性货币政策工具，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，引导金融机构提升服务实体经济的能力，助力经济高质量发展。