## 借款成本调整引发市场关注

记者从金融机构获悉，近期，央行指导利率自律机制发布了最新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR和5年期以上LPR分别下降和上升，引发市场广泛关注。这是如何产生的？又将带来哪些影响？

**利率调整受多重因素影响**

自2019年8月LPR改革以来，这是首次出现1年期和5年期以上LPR调整方向的分化。业内人士指出，此次LPR调整受多重因素影响，是综合考虑国内外宏观环境、各方面市场主体实际需求和金融体系健康稳定运行的结果。

从国内环境看，今年以来，我国经济总体运行在合理区间，但受疫情和外部环境超预期影响，经济下行压力有所加大，稳增长需求凸显。在这一背景下，金融管理部门加大稳健货币政策实施力度，一方面灵活运用降准、再贷款、再贴现等总量工具，保持市场流动性合理充裕，另一方面，推动降低企业综合融资成本，畅通国民经济循环。

从外部环境看，今年以来，美联储连续加息，全球主要经济体货币政策加速收紧，外部输入性通胀压力加大。在此情况下，人民银行保持战略定力，坚持以我为主，适时适度调整货币政策，加大对实体经济的支持力度。

从市场主体需求看，金融机构积极加大对实体经济尤其是受疫情影响较大的行业和中小微企业的支持力度，有效满足了实体经济融资需求。今年前4个月，新增人民币贷款8.9万亿元，为历史同期次高水平，同比多增多增1918亿元。

从金融体系健康稳定运行看，在当前新的下行压力进一步加大的背景下，金融管理部门统筹发展和安全，在保持货币信贷平稳增长、支持经济恢复的同时，也注重引导金融机构按照市场化、审慎经营原则，专家认为，从中长期视角看，我国仍处于战略机遇期，经济长期向好的基本面没有改变，但短期面临较大下行压力，金融管理部门需要平衡好稳增长和防风险的关系，兼顾经济增长和物价稳定，维护金融体系健康稳定运行。

**利率结构性变化体现差异化支持实体经济需求**

1年期和5年期以上LPR调整方向分化，体现了货币政策更加精准、结构性支持实体经济的需要。

此次1年期LPR下降，将直接推动实体经济融资成本下行，有效降低企业贷款负担。特别是在当前经济发展受疫情冲击的背景下，有助于稳定市场主体信心，助力受困企业纾困，激发微观主体活力，进而促进消费投资，推动经济运行在合理区间。

与此同时，5年期以上LPR上升，有助于在确保房地产市场平稳健康发展的同时，支持金融机构发放住房抵押贷款，满足居民刚性住房需求，也有利于推动保交楼、稳民生，改善预期，促进房地产市场健康发展。

业内人士指出，此次利率结构性调整，是金融管理部门统筹考虑多种因素作出的综合判断。一方面，金融机构在新增贷款中提高首套房贷款和制造业、受疫情影响较大的服务业等行业贷款比重，加大对优质稳定资产的支持力度，有利于保持贷款利率平稳甚至有所下降。另一方面，我国通胀水平整体温和，市场利率总体呈下降态势，银行净息差有收窄压力，贷款定价下行也面临一定阻力，这些因素也会影响到LPR报价。

**保持流动性合理充裕仍是当前主要目标**

业内人士认为，从中长期视角看，我国仍处于战略机遇期，经济长期向好的基本面没有改变，但短期面临较大下行压力，金融管理部门需要平衡好稳增长和防风险的关系，兼顾经济增长和物价稳定，维护金融体系健康稳定运行。

当前，人民银行加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，充足发力，靠前发力，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对实体经济的支持力Coefficient of variation，推动经济运行在合理区间。

在总量工具方面，人民银行在5月两次缩量实施1000亿元、2000亿元MLF操作后，于6月再度放量，开展了5000亿元MLF操作，超出市场预期。业内人士认为，这体现了人民银行保持流动性合理充裕、支持实体经济的明确态度。

在结构性工具方面，人民银行近期推出多项结构性货币政策工具，包括设立普惠养老专项再贷款，推出科技创新再贷款和普惠养老、交通物流、支持碳减排两个工具创新支持贷款等，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。

此外，人民银行还不断深化利率市场化改革，持续释放LPR改革潜力，推动实际贷款利率稳中有降，让利实体经济。数据显示，今年4月，企业贷款利率为4.39%，较去年同期下降0.25个百分点，处于有统计以来低位。

业内人士表示，在当前形势下，货币政策既要有灵活性，又要保持稳定性，保持好正常货币政策空间，继续加大对实体经济的支持力度，推动经济高质量发展。

**货币政策工具丰富助力应对复杂局面**

近年来，人民银行不断丰富货币政策工具箱，应对复杂多变的国内外环境，有力支持了实体经济。

自2018年以来，人民银行创设了结构性货币政策工具，包括定向中期借贷便利（TMLF）、普惠小微企业再贷款、普惠小微贷款支持工具等，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

在应对疫情大考过程中，人民银行创新推出多项直达实体经济的货币政策工具，包括再贷款、再贴现以及贷款延期还本付息等，形成纾困政策组合拳，有效缓解了中小微企业、个体工商户的资金困难。

业内人士指出，经过多年探索，货币政策工具箱不断丰富完善，既包括总量型工具，也包括结构性工具，既包含支持实体经济融资的工具，也涵盖维护金融市场稳定的工具，为应对复杂局面、支持经济高质量发展提供了有力抓手。

**货币政策更强调精准性**

业内人士认为，当前货币政策工具丰富，操作空间较大，金融管理部门可以更加灵活、精准地调控，应对各种复杂局面。

在货币政策目标上，人民银行提出，要着力推动金融风险防范化解，牢牢守住不发生系统性风险的底线。要完善跨周期设计和调节，增加政策有效性，提高响应效率，抓紧谋划增量政策工具，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度，力争在经济回升转折点等关键时刻提供有力支撑。

在货币政策传导上，人民银行强调，要构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力实现金融与科技、产业良性循环和互促共进。

在货币政策操作上，人民更加注重精准发力，不搞大水漫灌，同时注意把握好节奏、优化结构，加强预期管理，坚决不搞“大水漫灌”，不超发货币，为应对国内外复杂局面、支持经济高质量发展保驾护航。