**利率调控新篇章：人民币贷款市场的变与不变**

中国贷款市场迎来了一次重要的变革。自2020年起，贷款市场报价利率(Loan Prime Rate, LPR)逐渐替代原有基准利率，成为人民币贷款定价的“锚”。这一变化，标志着中国利率市场化改革迈出关键一步，利率调控机制进入了新篇章。

在这一新机制下，人民币贷款市场发生了哪些变化？贷款利率的“锚”是如何“定”和“浮”的？市场主体又将如何“借”和“贷”？

**变：利率“新锚”**

中国央行于2019年8月推出LPR，并于2020年8月起正式切换成贷款利率定价的“锚”。LPR由18家报价行按公开市场操作利率加点形成，每月20日报价一次。与以往的基准利率相比，LPR的“身世”更为市场化。

首先，LPR的“基因”中天然带有市场化因子。LPR由各报价银行根据本行对最优质客户的贷款利率报价计算形成，能够及时反映市场利率水平。

其次，LPR报价机制体现了“优胜劣汰”。18家报价行包括政策性银行、国有大型商业银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，通过优胜劣汰，能更好地反映不同类型银行的融资成本，提高报价质量。

此外，LPR报价频率更高，更能反映市场的变化。每月20日，LPR会根据各银行的报价计算得出，并对外公布。这一频率较以往的基准利率更加灵活，能更好地反映市场资金供求变化。

LPR形成机制改革以来，中国央行不断优化，逐步增加了5年期以上LPR，LPR报价质量也不断提升。

**变：利率“新浮”**

LPR形成机制改革不仅是“锚”的变化，更带来了利率定价的变化，即利率“新浮”。

改革前，中国贷款利率定价主要参考贷款基准利率，基准利率本身是固定的，而实际贷款利率又分为浮动利率和固定利率两种。浮动利率贷款的利率水平在合同期限内可调整，但调整基于基准利率，因此实际贷款利率的变化也相对有限。

改革后，LPR报价本身会随着市场利率环境变化而变化，银行在合同中通常与客户约定贷款利率“LPR+点差”，点差水平根据借款人的信用状况等因素确定。因此，贷款利率的变化将更多地反映市场利率的变化，贷款利率的市场化程度更高。

以个人住房贷款为例。改革前，房贷利率通常会根据基准利率来确定，如“基准利率上浮10%”或“基准利率打9折”等。改革后，房贷利率通常会根据5年期以上LPR来确定，如“LPR+50个基点”或“LPR-30个基点”等。当LPR发生变化时，房贷利率也会随之调整。

**变：利率“新借”**

利率“新锚”和“新浮”之下，市场主体“借”和“贷”的方式也发生了变化。

对贷款方而言，LPR形成机制改革后，银行的贷款定价将更加灵活。银行可以根据自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素自主报价，更好地反映银行的资金成本和市场供求变化，提高贷款市场的竞争性。

对借款方而言，贷款利率将更多地反映其自身信用水平。信用水平越高，在风险溢价相对较低的情况下，能获得更优惠的贷款利率。同时，借款方也需要关注LPR的变化，并根据自身情况选择固定利率或浮动利率贷款。

此外，LPR形成机制改革也对金融市场产生影响。改革后，金融市场利率和贷款利率将更加紧密地联动，金融市场利率变化将更迅速、更直接地传导至贷款利率，提高利率传导效率。

**不变：服务实体经济**

尽管利率调控机制发生了变化，但服务实体经济的初心和使命始终未变。

LPR形成机制改革以来，中国央行根据经济增长和价格形势变化，及时调整存款准备金率和公开市场操作利率，引导货币信贷合理增长，保持流动性合理充裕，为实体经济发展营造适宜的货币金融环境。

在服务小微企业方面，中国央行于2021年12月推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，并于2022年6月推出两项新的结构性货币政策工具，即普惠养老专项再贷款试点和科技创新专项再贷款，持续提升对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的金融支持力度。

在个人贷款方面，LPR改革以来，房贷利率加点方式更加合理，个人住房贷款利率上下限均相对有所降低，有效降低了个人住房贷款利率，减轻了购房者的负担。此外，个人消费贷款利率也保持平稳，有效降低了个人消费信贷成本，促进了消费升级。

**不变：利率市场化方向**

LPR形成机制改革是利率市场化改革的重要一步，但并非终点。中国利率市场化改革仍在持续推进，以实现利率“两轨合一轨”。

在存款端，中国央行已于2021年7月全面下调存款利率自律上限，引导银行下调存款利率，让利实体经济。同时，存款利率报价机制改革也在持续推进，自2022年4月1日起，存款利率报价改为“基准利率+基点”的形式，进一步推进存款利率市场化。

在贷款端，中国央行于2022年1月1日起正式实施《金融机构贷款利率管理办法》，明确银行在向企业发放贷款时，可根据双方协议自主确定贷款利率，提高贷款利率灵活性。

**不变：强化金融服务**

在利率调控机制改革下，金融机构也需要转变思路，以客户为中心，强化金融服务。

一方面，金融机构需要转变传统思维，从“重资产”向“重服务”转变，提升金融服务的质量和效率。在利率市场化改革的背景下，金融机构需要主动适应变化，转变传统发展思路，由重资产、重规模向重服务、重质量转变，提升金融服务的精细化管理水平。

另一方面，金融机构需要创新金融服务模式，提升服务实体经济的能力。在服务小微企业方面，金融机构应加强对小微企业的金融支持，创新金融产品和服务，提高首贷、信用贷款比例，降低小微企业融资成本。在服务个人客户方面，金融机构应创新消费金融产品，满足居民消费升级需求，促进消费增长。

**后记：**

LPR形成机制改革以来，中国利率市场化改革不断推进，人民币贷款市场发生了诸多变化。LPR作为贷款利率“新锚”，引导贷款利率“新浮”，促使市场主体“新借”，更好地服务实体经济。同时，中国利率市场化改革仍在持续深化，存款利率报价机制改革、贷款利率自主定价等举措陆续推出，金融机构也需要转变思路，强化金融服务，以更好地适应利率市场化改革的要求。

在利率调控机制改革的推动下，中国贷款市场将持续释放改革红利，为实体经济发展提供更有力的金融支持，助力中国经济行稳致远。