## 贷款利率新基准：LPR 改革启航，中国金融市场新一页

中国金融市场翻开新的一页。

自2019年8月17日起，贷款市场报价利率(Loan Prime Rate，LPR)形成机制改革开始施行。这标志着具有中国特色的贷款利率基准化建设进入全新阶段，也是利率市场化改革的重要里程碑。

LPR，作为新的贷款利率基准，不仅是中国货币政策传导机制的“枢纽”，更是关乎实体经济融资成本的“命门”。此次改革，将对中国金融市场产生深远影响，也将成为中国金融改革进程中浓墨重彩的一笔。

### 改革势在必行，利率市场化迈入新阶段

谈及LPR改革，我们不妨先回顾一下中国利率市场化的演进历程。

自1996年启动金融改革以来，中国逐步放开存贷款利率管制，在利率市场化方面取得长足进展。然而，由于贷款基准利率仍存在行政色彩，导致货币政策传导不畅，金融机构贷款利率缺乏弹性，不利于灵活调节资金供求，也无法有效反映市场供求变化。

尤其是在中国经济迈入高质量发展的新阶段，深化金融改革，加快利率市场化进程，进一步疏通货币政策传导机制，引导资金流向实体经济，提升金融服务实体经济的能力，成为当务之急。

在此背景下，LPR改革应运而生。

LPR是由全国银行间同业拆借中心定期公布的优质商业银行人民币无担保贷款的加权平均利率。此次改革，一改以往LPR多参考贷款基准利率进行报价的做法，改为以公开市场操作利率——主要是中期借贷便利利率(Medium-term Lending Rate，MLF)为“锚”，这样就能更好地反映货币政策和市场资金供求变化，同时通过引入竞争机制，有利于降低企业融资成本。

LPR改革，是深化利率市场化改革的重要一步，也是构建市场化利率体系的重要内容。改革后，LPR将与市场利率并轨，货币政策传导机制将更加顺畅，金融机构自主定价能力将进一步提升，从而实现贷款利率的市场化，真正发挥市场在资源配置中的决定性作用。

### 改革“动真格”，利率传导机制更畅通

此次LPR改革，被业界评价为“动了真格”。

首先，改革后各银行新发放的贷款将主要参考LPR定价，而LPR会随着市场利率变化而变化，这就意味着金融机构的贷款利率将更加“贴市”，从而实现利率市场化向“深水区”迈进。

其次，此次改革强调引入“竞争机制”。具体而言，在原有的10家国有大行和股份制银行报价基础上，增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行、民营银行各2家，扩大到18家银行报价。银行报价采用匿名方式，根据各银行报价，去掉最高和最低报价后算术平均，得出LPR。这将有效避免银行之间“价格联盟”和“搭便车”行为，提升金融机构的活力和创造力。

此外，改革后LPR会及时反映市场利率的变化。LPR报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。这样既能够及时反映市场利率的变化，又能够避免频繁调整给市场带来的负面影响。

新的LPR形成机制，在“锚定”货币政策的基础上，通过引入报价机制，让金融机构根据市场供求自主调整，从而实现市场利率对贷款利率的有效传导，这将进一步疏通货币政策传导渠道，提升金融服务实体经济的质效。

### 实体经济“受益多”，金融市场更健康

LPR改革，对金融市场的影响是全方位的，但最受关注的，莫过于其对实体经济的影响。

此次改革，通过LPR与MLF利率挂钩，进一步疏通了货币政策传导渠道，这就意味着央行可以通过下调MLF利率来引导LPR下行，降低企业融资成本，从而为实体经济发展注入“活水”。

同时，改革后各银行新发放的贷款将主要参考LPR定价，而LPR是根据各银行的风险溢价和报价计算得出的加权平均值，报价行除了考虑资金成本外，还要考虑风险溢价、市场供求、竞争力因素等。这就要求银行提高风险定价能力，合理评估企业信用状况，从而实现贷款利率“一企一策”，让实体经济有更多“获得感”。

此外，此次改革强调引入“竞争机制”，这将有效提升金融机构服务实体经济的积极性。在新的LPR形成机制下，银行需要根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素来报价，这就要求银行加强对客户的信用评价和风险管理，提升风险定价能力，从而为企业提供更优质的金融服务。

LPR改革，不仅能够有效降低实体经济融资成本，提高金融服务实体经济的能力，而且能够促进金融机构加强风险管理，提升金融市场的健康度。

### 改革稳步推进，金融改革再出发

LPR改革，是中国金融改革进程中浓墨重彩的一笔，也是中国金融市场化改革迈出的坚实一步。

改革后，LPR将成为新的贷款利率基准，这将对金融市场产生深远影响。一方面，金融机构的贷款利率将更加市场化，有利于增强货币政策传导机制，提高金融服务实体经济的能力；另一方面，金融机构也将面临更大的竞争压力，需要加强风险管理，提升风险定价能力，以适应新的市场环境。

当然，LPR改革只是利率市场化改革的一环，中国金融改革仍然任重道远。未来，中国将继续深化金融改革，进一步完善市场化利率体系，加快存贷款利率市场化进程，不断提升金融服务实体经济的能力，促进经济高质量发展。

LPR改革，是中国金融市场化改革的“再出发”，也是中国金融改革的“新起点”。相信随着改革的稳步推进，中国金融市场将更加健康、更加成熟，更好地服务实体经济，助力中国经济行稳致远。