**利率新基调：解析五年期贷款基准利率调整背后的市场风向**

在经历了长达一年多的“按兵不动”之后，贷款利率终于迎来了新变化。日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，将五年期贷款市场报价利率（LPR）下调15个基点，调整后利率为4.45%。这是自2020年4月以来，五年期LPR首次下调，也是本次LPR改革以来降幅最大的一次。

作为影响房贷利率的重要基准，五年期LPR的调整往往会引发市场广泛关注。此次五年期LPR下调，究竟释放了怎样的信号？又将对房地产市场、实体经济产生怎样的影响？

**五年期LPR缘何下调？**

要理解五年期LPR下调，首先要了解LPR是如何产生的。LPR全称为贷款市场报价利率，是银行给客户贷款时参照的基准利率。LPR由各银行按公开市场操作利率（主要是中期借贷便利利率）加点形成，每月20日报价一次。其中，一年期LPR的“锚”是逆回购利率，而五年期LPR的“锚”则是中期借贷便利（MLF）利率。

自2019年8月LPR改革以来，五年期LPR一直保持在4.85%的水平，直到此次下调。那么，此次五年期LPR下调的原因是什么呢？

首先，从经济基本面来看，当前我国经济发展面临一定的下行压力。虽然今年一季度GDP同比增长4.8%，但4月份多项经济数据出现下滑，包括社会消费品零售总额、工业增加值、固定资产投资等，这表明内需仍然不足，经济复苏的基础仍需巩固。

其次，从货币政策角度来看，近期央行多次强调要加大稳健的货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，提振实体经济。在5月10日的国务院常务会议上，也提出“要进一步加强货币金融对实体经济的支持，确保实现全年发展目标任务”。

此外，从同类国家利率水平来看，我国利率水平仍处于较高水平。以房贷利率为例，目前我国首套房贷款利率普遍在5%以上，而美国、日本、欧洲等发达国家则处于2%—3%的水平。因此，适当降低利率也有助于我国降低融资成本，提升国际竞争力。

**五年期LPR下调影响几何？**

五年期LPR下调，最直接的影响就是房贷利率的降低。一般来说，房贷利率=五年期LPR+银行加点，因此五年期LPR下调，房贷利率也会随之下降，减轻购房者的还款压力。

以贷款100万元、期限30年、房贷利率5%为例，在等额本息还款方式下，此次五年期LPR下调后，每月可减少月供约89元，累计可减少总利息支出约3.2万元。

除了降低购房者成本外，五年期LPR下调也向市场传递了稳定房价、支持房地产行业发展的信号。在过去几年，房地产行业一直处于调控的高压态势下，房价涨幅得到有效控制。但自去年以来，房地产投资、销售等多项指标出现下滑，部分房企也陷入了债务危机。此次五年期LPR下调，表明了政府对房地产行业的支持态度，有利于提振市场信心，促进房地产市场平稳健康发展。

当然，也需要注意的是，此次五年期LPR下调并不意味着房地产调控政策的放松。在5月11日的央行发布会上，央行货币政策司司长孙国峰明确表示，房贷利率仍参考LPR，实事求是地说，房贷利率还存在一定下降空间。但这不意味着放松购房政策，而是针对刚需购房者的支持。

**实体经济将获更多支持**

除了对房地产市场产生影响外，五年期LPR下调更重要的意义在于降低实体经济融资成本，支持企业发展。

在过去几年，尽管一年期LPR多次下调，但五年期LPR一直保持不变，这导致短贷长用、倒贷等现象较为普遍，企业的融资成本仍然居高不下。此次五年期LPR下调，有望缓解这一问题，让企业获得更加稳定、成本更低的资金。

特别是在当前经济面临下行压力的情况下，降低融资成本、支持实体经济发展尤为重要。在5月10日的国务院常务会议上，明确提出“要继续推动实际贷款利率稳中有降，特别是减小受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的融资成本”。

此外，在5月11日的国新办发布会上，银保监会副主席梁涛也表示，将指导金融机构提高贷款审批效率，合理降低小微企业综合融资成本，提高融资便利度。

**市场预期更加稳定**

此次五年期LPR下调，不仅带来了实际利率的下降，也向市场传递了稳定预期的重要信号。

在过去一年多，尽管一年期LPR多次下调，但五年期LPR一直保持不变，这在某种程度上影响了市场预期，导致一些企业和个人倾向于推迟投资和消费决策。此次五年期LPR下调，表明了政府稳定经济发展的决心，有利于提振市场信心，促进投资和消费。

同时，在近期美联储多次加息的背景下，我国五年期LPR下调也体现了我国货币政策“以我为主”的特点。我国经济具有较大的韧性和潜力，货币政策仍然处于正常区间，有足够的空间和工具来应对外部环境变化。

此外，在房地产市场，五年期LPR下调也有助于稳定市场预期，避免房价出现过快下跌，维护房地产市场的健康发展。

**货币政策空间犹存**

在五年期LPR下调后，市场更加关注的是未来货币政策走向。在5月11日的央行发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，稳健的货币政策灵活适度，稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和受疫情影响的行业、地区，广泛助力市场主体纾困，稳定宏观经济大盘。

从这一表态来看，未来货币政策仍然有较大空间。一方面，MLF利率仍有下调空间。目前MLF利率为2.95%，距离2020年二季度的历史低点（2.95%）仅一步之遥，未来仍有可能进一步下调。另一方面，存款利率也有调整空间。自2015年10月以来，存款利率一直保持不变，但随着贷款利率的不断下调，银行利差持续收窄，因此存款利率也有可能适度下调。

当然，在加大货币政策实施力度的同时，也需要注意防控风险。在5月11日的国新办发布会上，银保监会副主席梁涛表示，银保监会将继续督促银行机构按市场、风险定价原则合理形成贷款利率，持续推动企业融资成本稳中有降，积极推动金融服务实体经济质效提升。

**结语**

五年期LPR下调，是当前经济形势下的理性选择，也是货币政策回归常态的体现。在未来一段时间，货币政策仍将坚持稳健的基调，在总量和结构上发挥更大作用，为实体经济发展提供有力支持。同时，在房地产市场，也将继续坚持“房住不炒”定位，促进房地产市场平稳健康发展。总的来说，五年期LPR下调是利好消息，将为经济发展注入信心和动力。