## 贷款利率新基准：中国利率市场化改革迈出关键一步

中国利率市场化改革再次迈出关键一步。日前，中国人民银行正式发布公告，自2020年3月1日起，金融机构应采用新贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，LPR）作为银行发放贷款时的定价基准。这标志着具有标志性意义的贷款利率基准改革正式落地，是中国利率市场化改革的重要里程碑。

自2013年启动以来，中国利率市场化改革一直稳步推进，而此次贷款利率基准改革，是其中影响最为深远的一步。贷款利率是中国市场最为核心的利率，涉及到千家万户，关系到广大金融消费者，更是实体经济最为敏感的关键指标。因此，此次改革对中国金融市场和实体经济都将产生深远影响。

**贷款利率新基准：LPR是什么?**

LPR，即贷款市场报价利率，是由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日左右公布的，据以计算贷款利率的指数。LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心报价，全国银行间同业拆借中心去掉最高和最低报价后算术平均，向0.1%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布。目前LPR有1年期和5年期以上两个品种，分别为1年期和5年期以上的贷款利率提供定价基准。

LPR改革前，中国贷款利率的定价基准主要是中国人民银行公布的贷款基准利率。贷款基准利率是一种行政指导性利率，由央行根据宏观经济形势估算出社会资金的平均机会成本，为银行贷款提供定价参考，具有整个利率体系锚定作用。在实际贷款中，银行会根据企业信用状况等因素，在贷款基准利率基础上进行一定的上浮或下浮，来确定最终的贷款利率。

**贷款利率“换锚”：为何选择LPR?**

此次贷款利率基准的改革，实际上是贷款利率“换锚”，即不再以贷款基准利率为锚，而是以LPR为锚。这背后有两方面的原因。

首先，贷款基准利率已无法反映市场实际资金成本。近年来，中国利率市场化改革持续推进，市场利率在货币政策传导中的作用日益增强，央行通过市场化招标方式开展公开市场操作，形成了包括逆回购、中期借贷便利等一系列市场化利率，而贷款基准利率仍保留着传统的行政指导色彩，不再具有整个利率体系的锚定作用，已不能有效反映市场资金的实际供求状况。

其次，贷款基 Captured and translated from a non-English language using machine translation. 率市场化程度有待提高。尽管中国贷款利率上浮的比例在不断扩大，但事实上，仍有不少贷款执行的是贷款基准利率，尤其是国有大行，贷款基准利率仍是贷款利率事实上的“锚”。这就导致贷款利率仍存在一定的行政指导色彩，不利于贷款利率市场化机制的形成。

相较之下，LPR能够有效反映市场资金供求状况。LPR由18家报价行根据对最优质客户的贷款利率，以及自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，在公开市场操作利率的基础上独立报价，市场化、灵活性、有效性更强，能够更好地反映市场资金的供求变化，也更能代表中国融资成本趋势。

**贷款利率新基准：如何影响实体经济?**

贷款利率新基准的实施，对实体经济将产生深远影响。

首先，贷款利率市场化程度将进一步提高。此次改革后，银行在新增贷款中将使用LPR作为定价基准，而存量贷款仍将沿用原贷款基准利率，这意味着贷款利率的市场化程度将进一步提高。银行可以根据企业经营状况、资金成本、市场供求等因素，与企业自主协商确定贷款利率，贷款利率“两轨合一轨”的进程将加快，从而提高贷款利率市场化水平，也更有利于银行进行差异化竞争。

其次，企业融资成本有望进一步降低。LPR改革后，将提高贷款利率市场化程度，也将增强利率传导效率，推动银行降低贷款利率。同时，L更为灵活的报价机制，也将推动银行间竞争，进一步降低贷款加点，从而带动整体企业融资成本下降。此外，LPR改革也将带动存款利率的市场化，从而推动银行负债成本下降，为降低贷款利率提供空间。

再次，将促进企业融资结构的优化。此次改革后，贷款利率将更加体现企业的信用状况，有利于促进企业改善经营状况，增强还款能力。同时，贷款利率市场化程度提高后，也将推动企业更加注重信用建设，提升自身信用评级，从而优化企业融资结构，促进企业融资更加健康发展。

**贷款利率新基准：如何影响金融市场?**

贷款利率新基准的实施，也将对金融市场产生重要影响。

首先，将推动债券市场利率市场化。贷款利率是整个金融市场利率体系的基石，贷款利率市场化改革将带动整个金融市场利率体系的变化。此次改革后，贷款利率将更加市场化，这将推动债券市场利率的市场化进程，债券市场将更加体现发行主体信用，也将增强债券市场的价格发现功能，提升债券市场的活跃度。

其次，将增强货币政策传导效率。LPR改革后，贷款利率将能够更好地反映市场资金供求变化，也将增强货币政策传导效率。央行可以通过公开市场操作影响LPR，从而更有效地引导贷款利率，也更有利于保持货币政策的灵活性。同时，LPR改革也将推动存款利率市场化，从而为存款利率自律机制的建立创造条件，增强货币政策传导的有效性。

再次，将推动商业银行的转型发展。贷款利率市场化改革，将推动商业银行加快转型步伐。在新的利率市场化环境下，商业银行将更加注重风险管理，提升资产负债管理能力，优化业务结构，提升金融服务能力，增强自身竞争力。同时，商业银行也将加快创新步伐，丰富金融产品，提升金融服务水平，以更好地适应市场化竞争环境。

**贷款利率新基准：如何保障改革平稳过渡?**

贷款利率新基准的实施，是利率市场化改革的重要一步，也是中国金融市场化改革的关键一环。为确保改革平稳过渡，中国人民银行在改革方案中明确，存量贷款仍按原合同约定执行，定价基准转换工作将在未来数年内渐进、有序地推进。同时，改革方案还明确，自2023年1月起，金融机构与企业协商签订的贷款合同，可参考LPR定价，也可参考贷款基准利率定价，由双方自主协商确定，这一过渡期安排，将有助于缓解LPR改革对银行和企业带来的影响。

此外，为保障改革平稳过渡，监管部门还将采取多项措施。包括加强对银行业金融机构的指导，确保新老定价基准平稳衔接，加强风险管理，维护金融市场稳定；加强政策宣传解读，确保银行业金融机构和企业自主协商；密切关注改革进展，综合采取多种措施，确保改革取得预期效果等。

**贷款利 Captured and translated from a non-English language using machine translation. 率新基准：改革意义深远**

此次贷款利率基准的改革，是中国利率市场化改革的重要一步，也是中国金融市场化改革的关键环节。改革后，贷款利率市场化程度将进一步提高，金融市场利率体系将更加完善，货币政策传导效率将进一步增强，金融服务实体经济的能力也将进一步提升。

同时，此次改革也将对商业银行经营产生深远影响。商业银行将面临更加激烈的市场竞争，也将面临更加多样化的风险，商业银行需要加快转型步伐，提升风险管理能力，优化业务结构，以更好地适应新的市场环境。

此外，此次改革也将对企业经营产生重要影响。企业融资成本有望降低，融资结构有望优化，企业经营环境将得到改善。同时，企业也将面临更加市场化的利率环境，企业需要加强风险管理，提升自身信用评级，以适应新的融资环境。

总之，此次贷款利率基准改革，是中国利率市场化改革的重要里程碑，也是中国金融市场化改革的关键一步。改革将进一步提高贷款利率市场化程度，优化金融市场利率体系，增强货币政策传导效率，促进金融服务实体经济，对中国金融市场和实体经济都将产生深远影响。