## 贷款利率新基准：中国利率市场化改革迈出关键一步

中国利率市场化改革再次迈出关键一步。日前，中国人民银行正式发布公告，自2020年3月起，逐步推动实际贷款利率水平更加明显下降，引导整体市场利率和贷款利率下行。此举是落实日前召开的中央经济工作会议精神，继续深化金融供给侧结构性改革，进一步降低社会融资成本，并完善金融支持稳企业保就业的金融政策。

中国央行有关负责人表示，此次利率改革主要内容包括两方面：一是金融机构将采用新的贷款市场报价利率（LPR）定价，该利率由央行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日9时30分公布；二是央行不再发布贷款基准利率，原有贷款基准利率将逐步退出历史舞台。

### 贷款利率新基准：LPR形成机制改革

贷款市场报价利率，简称LPR，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，调整加点形成。此次LPR形成机制改革，是深化利率市场化改革的重要一步。

根据改革方案，LPR由报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，全国银行间同业拆借中心根据报价行的报价，计算得出LPR。其中，中期借贷便利（MLF）是央行向商业银行提供中期基础货币支持性操作，可以向银行提供稳定资金来源，从而提高银行信贷投放能力。

此次改革，主要通过以下两个途径来推动贷款实际利率进一步下降：

- 一是报价方式改革。原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，改革后各银行将以央行中期借贷便利利率作为定价依据或报价基准，这样一来，贷款利率将直接与央行政策利率挂钩，央行对贷款利率的影响将更加直接，从而提高利率传导效率。

- 二是报价行范围扩大。原有的LPR仅由10家银行参与报价，改革后参与报价的银行在原有基础上增加城商行、农商行、外资行和民营银行各2家，扩大到18家，这将提高LPR的代表性，并有利于提高贷款利率定价的灵活性。

新的LPR形成机制，有利于疏通货币政策传导渠道，增强央行对贷款利率的引导能力，提高货币政策的传导效率，并带动贷款实际利率水平进一步降低。同时，新的LPR形成机制有利于增强银行自主定价能力，提高金融机构贷款定价能力和盈利能力，从而更好地服务实体经济。

### 改革贷款利率定价机制：传导利好

此次改革贷款利率定价机制，对金融机构、企业和个人将产生怎样的影响？

业内人士分析，对金融机构而言，新的LPR形成机制有利于提高其贷款定价能力和盈利能力。改革后，金融机构不再需要参考贷款基准利率进行贷款定价，而是根据企业经营状况、资金成本、风险溢价等因素自主进行报价，这将增强金融机构的自主定价能力，提高其贷款定价的灵活性和有效性，从而增强金融机构的盈利能力。

对企业和个人而言，新的LPR形成机制有利于降低其融资成本。改革后，LPR将直接与央行中期借贷便利利率挂钩，央行中期借贷便利利率是央行提供给商业银行的流动性，其利率水平低于贷款基准利率，这将带动LPR水平进一步下降，从而降低企业和个人的融资成本。同时，新的LPR形成机制下，银行将根据企业经营状况、信用情况等进行差异化报价，这将有利于降低优质企业的融资成本，提高劣质企业的融资成本，从而促进企业提高经营效率和信用水平。

此外，新的LPR形成机制还将对金融市场产生积极影响。一是推动货币市场和债券市场利率下行。二是促进商业银行资产负债管理能力提升。三是推动商业银行风险定价能力提升。

### 改革将分步到位：利率并轨

新的LPR形成机制改革将如何实施？中国人民银行有关负责人表示，此次改革将分步到位，稳妥推进，不搞“大跃进”。具体分三步走：

- 第一步，自2019年8月17日起，改革完善LPR形成机制，新的LPR由各报价行于每月20日9时30分左右，按公开市场操作利率加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，授权全国银行间同业拆借中心于每月20日9时30分公布。

- 第二步，央行不再公布贷款基准利率，原有贷款合同维持不变。银行和客户可协商参照LPR定价，也可协商转为LPR定价方式，加点水平由银行和客户协商确定。

- 第三步，为确保平稳过渡，存量贷款的定价基准转换将采用“承接原合同约定”和“协商变更”两种方式，由银行与客户协商确定，以利率互换、基差利率等方式处理。

中国人民银行有关负责人表示，此次改革完善LPR形成机制，有利于降低贷款利率，更好地服务实体经济；有利于完善金融市场基准利率和市场化定价体系，促进多层次资本市场一体的金融市场体系建设；有利于促进贷款利率两轨并一轨，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。

业内人士分析，此次改革将推动贷款利率“两轨并一轨”，有利于疏通货币政策传导渠道，增强央行对贷款利率的引导能力，提高货币政策的传导效率，从而带动贷款实际利率水平进一步降低。同时，新的LPR形成机制下，银行将根据企业经营状况、信用情况等进行差异化报价，这将有利于促进企业提高经营效率和信用水平，从而更好地服务实体经济。

此次改革是落实党中央、国务院关于解决实体经济融资难、融资贵问题的重要举措，是深化利率市场化改革、加快构建多层次资本市场体系的重要内容，也是 recent 召开的中央经济工作会议“深化金融供给侧结构性改革，降低社会融资成本”的具体体现。

中国人民银行表示，下一步将继续深化金融供给侧结构性改革，持续推进利率市场化进程，加强对实体经济的金融支持，为经济高质量发展创造良好的货币金融环境。