## 贷款利率新基准：中国利率市场化改革迈出关键一步

中国利率市场化改革再次迈出关键一步。日前，中国人民银行正式发布公告，自2020年3月起，金融机构将采用新的贷款利率基准，标志着具有标志性意义的贷款基准利率——贷款 prime rate(LRP) 诞生。

这一改革，是贯彻落实党中央、国务院关于深化利率市场化改革重要决策部署的具体举措，也是中国利率市场化改革的重要内容，对于进一步疏通货币政策传导渠道，推动贷款利率“两轨合一轨”，完善金融市场基准利率体系，具有重要意义。

### 贷款利率新基准：LRP 诞生

贷款 prime rate(LRP)，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，通常用于反映金融机构贷款的内部资金转移价格。此次改革，中国人民银行要求各金融机构于每月末根据自身实际，在 LRP 报价加点规则范围内，按公开、市场化原则报价，并由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算得出 LRP，于次月20日公布执行。

LRP 由两部分组成：一是原贷款基准利率，二是金融机构报价加点。原贷款基准利率，是指中国人民银行于2015年10月24日宣布改革后的、固定下来的一套贷款基准利率，包括1年期、5年期以上两个期限品种，分别作为银行贷款利率的下限和抵押贷款利率的基础。金融机构报价加点，则根据各金融机构自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，在合理范围内进行调整，以体现资金供求变化和风险溢价变动，提高贷款利率灵活性。

金融机构在向客户提供贷款时，可根据客户信用状况、贷款期限、担保情况等因素，在合同中约定贷款利率，其中贷款利率下限为 LRP，上限为合同约定利率。这将改变以往贷款基准利率作为贷款利率实际下限的情况，给银行提供更大的定价空间，贷款利率将更加体现借贷双方的供求关系，有利于贷款利率差异化。

### 改革背景：利率“两轨合一轨”

一直以来，中国存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。在传统贷款基准利率体系下，贷款基准利率作为信贷市场的价格基准，对信贷市场利率产生很强的“锚定”作用，导致市场利率向贷款基准利率集聚，不同类型贷款利率之间的价差也被压缩，难以准确反映资金成本和风险，影响了货币政策传导效率。

因此，推进贷款利率“两轨合一轨”改革，以市场化改革的方式完善贷款基准利率形成机制，有利于解决传统贷款基准利率的缺陷，疏通货币政策传导渠道，提高金融服务实体经济的能力。

此次改革，正是基于这样的背景而展开的。改革后，LRP 将成为新的贷款利率基准，并随着报价机制的逐步健全和完善，成为中国金融市场新的基准利率，推动贷款利率“两轨合一轨”，有利于破除贷款基准利率的束缚，增强货币政策传导，提高市场配置资源效率。

### 影响分析：疏通货币政策传导渠道

此次贷款利率新基准的推出，将带来一系列积极影响。

首先，贷款利率将更加市场化。改革后，LRP 将根据金融机构的资金成本、市场供求和风险溢价独立地决定，并由金融机构自主报价、自主调整，市场机制在贷款利率形成中的作用将更加突出。这将改变以往贷款基准利率根据存款基准利率一定倍数计算得出的情况，贷款利率将由金融机构自主决策，贷款利率的市场化程度将显著提高。

其次，货币政策传导将更加畅通。新的贷款利率基准，将增强央行货币政策调控的能力，提高传导效率。在传统贷款基准利率体系下，由于贷款基准利率对信贷市场利率的“锚定”作用，央行通过调整存款基准利率来调节贷款利率，传导效率较低。改革后，LRP 将根据市场利率变化及时调整，央行可以通过调节公开市场操作利率、中期借贷便利利率等来影响市场整体利率水平，从而影响 LRP，提高货币政策传导效率。

同时，贷款利率“两轨合一轨”的实现，将有利于降低实体经济融资成本。改革后，贷款利率将更加体现市场供求变化，金融机构将根据自身资金成本和信贷市场需求，自主调整贷款利率，贷款利率的差异化将更加明显。这将有利于降低小微企业、民营企业等融资成本，提高金融服务实体经济的能力。

此外，新的贷款利Multiplier率基准，将对金融市场产生广泛影响。LRP 将成为金融市场新的基准利率，影响银行间市场利率、债券市场利率等，推动整个金融市场利率体系的完善。同时，LRP 的出现，也将对金融机构的风险管理、内部资金转移定价等产生影响，金融机构需要建立健全风险定价和内部资金转移定价体系，提升风险管理能力。

### 改革举措：稳妥有序地推进

此次贷款利率新基准的推出，是利率市场化改革的重要一步，也是中国金融市场改革的重要内容。为确保改革平稳有序推进，中国人民银行采取了一系列配套措施。

一是加强对金融机构的指导。要求金融机构按照“公开、市场化、诚信”原则报价，明确金融机构报价应包含合理的风险溢价，不得通过协同报价、操纵市场等方式影响 LRP 报价和预期，维护报价的独立性。

二是建立起严格的监督考核机制。要求金融机构加强贷款利率定价管理和自律，严禁以贷款利率竞争不正当的方式进行恶性竞争，强化内部审计监督和金融监督检查，坚决惩处违规行为。

三是做好政策衔接。为确保平稳过渡，对存量贷款继续执行原合同约定的利率，对新发放的贷款将参照 LRP 定价，有利于稳定市场预期，保持对经济实体融资成本的影响中性。

四是加强政策解读和引导。通过多种渠道和形式，加强对贷款利率新基准的宣传和引导，及时回应市场关切，维护市场稳定，为改革创造良好环境。

### 改革展望：中国利率市场化改革将持续深化

贷款利率新基准的推出，是中国利率市场化改革的重要一步，也是中国金融市场改革持续深化的体现。展望未来，中国利率市场化改革将继续深入推进，进一步完善金融市场基准利率体系，提高货币政策传导效率，提升金融服务实体经济的能力。

一是继续完善 LRP 形成机制。随着贷款利率新基准的推出，LRP 将成为新的贷款利率基准，但目前 LRP 仍处于起步阶段，市场化程度有待提高。未来，应进一步完善 LRP 报价机制，扩大报价金融机构范围，丰富报价资金来源，增强报价的独立性，提高 LRP 市场化程度，使其能够更好地反映市场供求变化和风险溢价变动。

二是推动 LRP 广泛运用。改革后，LRP 将主要用于新发放贷款的定价，存量贷款仍将执行原合同约定的利率。未来，应推动 LRP 在存量贷款定价中的运用，并鼓励在金融市场产品定价、金融机构风险定价和内部资金转移定价等方面的运用，提升 L
RP的影响力和市场认可度，使其成为中国金融市场新的基准利率。

三是完善金融市场基准利率体系。目前，中国金融市场基准利率体系尚不完善，存在货币市场和资本市场基准利率品种较少、缺乏长端基准利率等问题。未来，应继续推动货币市场和债券市场发展，丰富金融市场产品，完善金融市场基准利率体系，为 LRP 的运用和发展创造更好的环境。

四是加强金融机构风险管理能力建设。新的贷款利率基准，将对金融机构的风险管理、内部资金转移定价等产生影响。金融机构应建立健全风险定价和内部资金转移定价体系，提升风险管理能力，提高金融服务实体经济的效率。

贷款利率新基准的推出，是中国利率市场化改革的重要一步，也是中国金融市场改革持续深化的体现。改革的持续推进，将进一步完善中国金融市场基准利率体系，提高货币政策传导效率，提升金融服务实体经济的能力，促进中国金融市场的健康发展。